产业趋势不改，功绩看护较高增速

（以下实际从西南证券《产业趋势不改，功绩看护较高增速》研报附件原文纲目）宏华数科(688789)投资重隐衷件：公司发布2024年三季报，前三季度公司收场营收12.6亿元，同比增长43.4%；归母净利润为3.1亿元，同比增长29.5%。单三季度营收4.5亿元，同比增长39.1%，收场归母净利润1.1亿元，同比增长19.9%。受股权激发用度及汇率波动影响，利润增速低于收入。收入结构变动导致毛利率小幅着落，总体利润水平看护较高水平。前三季度公司详细毛利率46.5%，同比着落1.5个百分点，主要系公司“建造先行，耗材跟进”缱绻花样下，居品结构变动，建造收入占比进步所致；同期由于岁首降价，墨水毛利率有所裁汰。前三季度公司净利率25.4%，同比着落3.0个百分点，主要系股权激发用度及汇率波动影响所致。单三季度毛利率47.6%，同比着落1.2个百分点，净利率25.3%，同比着落4.2个百分点。受股权激发用度及汇率波动影响，技能用度有所飞腾。前三季度公司技能用度率为17.5%，同比增多2.2个百分点，主要系汇率波动导致财务用度增多所致；其中销售、贬责、研发、财务用度差别同比-1.7、+0.1、-0.8、+4.6个百分点，除财务用度外，其他三项用度率管控细致。单三季度技能用度率19.1%，同比增长1.5个百分点，其中销售、贬责、研发、财务用度差别同比-1.7、+1.1、-0.6、+2.7个百分点，贬责用度增多主要系股权激发用度摊销所致。买通高卑鄙笼罩全产业链，横向拓展打造平台型公司。公司在聚焦纺织限制数码喷印建造之余，积极拓展面向书刊喷印、建材饰面、瓦楞纸喷印等多产业哄骗限制的建造，2023年已顺利推出联系居品并得到0.6亿元收入。产能方面，公司IPO募投技俩年产2000套喷印建造与耗材智能化工场已适当投产，产能和品性进一步进步。定增技俩年产3520套喷印建造智能化坐褥线和4.7万吨墨水基地瞻望2025年达产，产能爬坡节拍顺利，功绩有望保握高增长。盈利预测与投资提倡。瞻望公司2024-2026年归母净利润差别为4.4亿元、5.6亿元、6.7亿元，对应EPS差别为2.42、3.10、3.72元，改日三年归母净利润将保握27.1%的复合增长率，看护“买入”评级。风险辅导：结尾市集需求波动风险、国际市集风险、中枢建造依赖外采风险、在建产能建成及达产程度不足预期风险。