东吴证券：赐与福斯特买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对福斯特进行征询并发布了征询阐明《2024年三季报点评：Q3胶膜盈利下滑、新材料不绝增长》，本阐明对福斯特给出买入评级，面前股价为17.54元。

　　福斯特(603806)　　投资重心　　事件：公司2024Q1-Q3营收151.7亿元，同比-8.9%，归母净利润12.6亿元，同比-12.1%，毛利率15.6%，同比+1.5pct，归母净利率8.3%，同比-0.3pct；其中2024Q3营收44.1亿元，同环比-26.9％/-19％，归母净利润3.3亿元，同环比-39.7%/-19％，毛利率12.8%，同环比-0.3/-5.2pct，事迹合适预期。　　2024Q3盈利下滑，市占率踏实，优于同业。公司2024Q1-Q3胶膜出货约20-22亿平，其中2024Q3出货约7-7.1亿平，同增约12%，因粒子跌价及胶膜让利，2024Q3单价约5-6元/平（不含税），单平净利下滑至0.4元傍边，若扣除1.6亿信用减值后，单平净利约0.2-0.3元，优于同业。放弃阐明期末，公司市占率防守50%+，后续组件价钱设置亦将拉动胶膜盈利设置，咱们展望2024年公司出货28亿平，同增27%，2025年保握15%+增长。　　第二弧线快速发展，感光干膜出货同增。2024Q3背板出货2千万平+，铝塑膜出货320万平+。新材料业务多点着花，2024Q3感光干膜出货4000-4500万平，同增约48%，咱们展望2024年出货1.5亿平+，同增50%。家具结构握续向中高端教训，展望2025年毛利率将显耀教训，徐徐孝敬新事迹增长点。　　讨论现款不绝改善，存货下跌。公司2024Q1-Q3时分用度8.9亿元，同比+22.3%，时分用度率5.9%，同比+1.5pct，其中2024Q3时分用度3.7亿元，同环比+47.1%/+27.2%，时分用度率8.4%，同环比+4.2pct/+3pct；2024Q1-Q3讨论性净现款流27.9亿元，其中2024Q3讨论性净现款流18.8亿元，同环比-571.7%/+100.9%；2024Q3末存货21.5亿元，较岁首时-30.6%。　　盈利预测与投资评级：议论胶膜价钱下跌，咱们下调公司盈利预测，咱们展望2024-2026年归母净利润16.6/24.4/32.6亿元（前值为18.4/23.6/30.1亿元），同比-10%/+47%/+34%。议论后续跟着需求复原胶膜盈利有望设置，以及公司新材料业务有望提供新增量，防守“买入”评级。　　风险请示：计谋不足预期，竞争加重等。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据筹算，民生证券朱碧野征询员团队对该股征询较为深切，近三年预测准确度均值为70.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利19.32亿，凭证现价换算的预测PE为25.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增握评级5家；往日90天内机构磋磨均价为23.44。

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