民生证券：给以金徽股份买入评级

民生证券股份有限公司邱祖学,袁浩近期对金徽股份进行扣问并发布了扣问申报《2024年三季报点评：事迹肃肃，Q3产量有所下滑》，本申报对金徽股份给出买入评级，现时股价为12.15元。

　　金徽股份(603132)　　事件：公司发布2024年三季度申报。2024年Q1-3公司营收11.02亿元，同比+30.64%，归母净利3.50亿元，同比+43.15%；扣非归母净利3.57亿元，同比+43.09%。其中，2024Q3公司营收3.86亿元，同比+30.70%，环比-7.56%；季度归母净利1.36亿元，同比+46.92%，环比+1.37%；季度扣非归母净利1.35亿元，同比+47.11%，环比-4.43%。　　铅锌价钱景气带动公司利润同比大增，Q3产量有所下滑。①价：铅锌价钱保握高位，环比基本握平。Q3锌价2.36万元/吨、铅价1.8万元/吨，同比分辩变化+13.2%、+10.9%，环比分辩变化+0.3%、-0.4%。②量：前三季度公司产量有所上升，但三季度产量同环比有所下滑。2024Q1-3，公司分娩锌精矿、铅精矿（含银）分辩为4.52万吨、1.56万吨，同比分辩变化+4.2%、+3.4%；2024Q3公司分娩锌精矿、铅精矿（含银）分辩为1.45万吨、0.50万吨，同比分辩变化-10%、-12.4%，环比分辩变化-12.9%、-11.3%。　　同比来看，2024Q3公司归母净利润同比增长0.43亿元，主要原因是毛利增长0.65亿元，减利项则主要为用度税金。其中，毛利增长主如若公司主居品铅锌价钱同比前年有较大幅度高涨，用度方面则主要为处置用度和财务用度上升较多。　　环比来看，2024Q3公司归母净利润增长183万元，主要原因是毛利减少1374万元，增利项则主要为用度税金和贸易外利润，分辩为955万元和859万元。其中，毛利减少主如若公司产量环比下滑，用度方面则主如若税金及附加下落，且本期无要紧贸易外支拨。　　将来看点：江洛矿区整合将栽培产能至450万吨/年，成长性隆起。公司正在积极推动江洛矿区三座铅锌矿山的整合责任，整合完成后，举座矿山产能将从现存的178万吨/年（郭家沟150万吨，江洛28万吨）栽培至450万吨/年（郭家沟150万吨，江洛300万吨），铅锌金属产量有望快速增长，成长性隆起　　投资淡薄：公司是甘肃铅锌龙头企业，江洛矿区将来将提供显耀增量，铅锌产销规模有望不休增长。咱们展望2024-2026年公司已毕归母净利润4.96/6.07/8.68亿元，对应2024年10月24日收盘价的PE分辩为24/19/13倍，保管“保举”评级。　　风险提醒：神色整合程度不足预期风险，资源储量风险、金属价钱波动风险等。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据蓄意，德邦证券翟堃扣问员团队对该股扣问较为长远，近三年预测准确度均值为79.77%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.43亿，凭据现价换算的预测PE为27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增握评级1家；往时90天内机构概念均价为13.08。

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