联芸科技IPO：关联往来占比高 海康威视曾长久享有一票否决权

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　　出品：新浪财经上市公司筹谋院

　　作家：IPO再融资组/日曜日

　　近日，联芸科技（杭州）股份有限公司（以下简称“联芸科技”）将要IPO。

　　值得堤防的是，联芸科技关联往来金额较高，其中联芸科技向客户E（凭据数据推测是其第二大推动海康威视过甚下属企业）的销售金额占公司营业收入的比例较高，2021年至2023年永诀为38.44%、37.57%和30.73%，均超越30%。此外，公司莫得控股推动，实控东谈主方小玲即使规定公司45.22%的股份却惟有28.2%表决权，况且一致活动东谈主海康威视曾有一票否决权，这些王人使实控东谈主规定权通晓性遭到质疑。

　　事迹不通晓 应收账款占比拟高

　　凭据招股书，2021年至2023年，联芸科技永诀已毕营业收入5.79亿元、5.73亿元、10.34亿元，同比增长72.32%、-0.98%、80.38%；已毕归母净利润0.45亿元、-0.79亿元、0.52亿元，同比增长11262503.11%、-275.43%、165.98%。也即是说，公司2021-2022年营业收入事迹险些停滞，2022年归母净利润变为损失，发展极不通晓。

　　此外，联芸科技对政府补贴依赖性较为严重。2021-2023年，公司计入当期损益的政府提拔永诀为0.39亿元、0.17亿元、0.33亿元，来自于政府提拔占同时净利润比永诀为86.87%、不适用、62.82%，占比拟大。

　　联芸科技应收账款占比拟高。2021年至2023年、2024年上半年，联芸科技应收账款账面价值永诀为1.16亿元、1.57亿元、2.73亿元和3.43亿元，占流动金钱的比例永诀为 22.67%、21.33%、37.16%和40.74%。公司的存货账面价值永诀为 2.20亿元、4.03亿元、1.83亿元和 3.20亿元，占流动金钱的比例永诀为43.11%、54.84%、24.88%和38.06%。

　　除此以外，联芸科技毛利率低于可比公司。2021年至2023年、2024年上半年，公司概述毛利率永诀为 35.56%、39.95%、45.66%、49.73%，低于同业业平均值 42.99%、42.02%、42.49%、42.75%。

　　客户积贮度高 关联往来占比拟高

　　联芸科技客户积贮度较高，2021年至2023年、2024年上半年，公司前五大客户占销售总数比例永诀为75.91%、76.11%、73.12%、76.81%，均超越70%。

　　联芸科技的供应商积贮度相通较高。2021年至至2023年、2024年上半年公司前五大供应商采购额占比永诀为85.29%、92.10%、93.30%、94.17%。公司向第一大供应商台积电的采购金额占曩昔采购总数的比例永诀为55.77%、66.08%、63.62%、94.17%。若是翌日国出门口照顾和贸易摩擦加重，使得公司关系原材料入口受到罢休，可能会对公司的坐褥缱绻及财务景色形成不利影响。

　　联芸科技与海康威视及江波龙的关联往来金额较大，占比拟高，受到市集热心。

　　海康威视是联芸科技的第二大推动，捏有联芸科技约37.38%的股份。海康威视过甚子公司海康科技推断捏有联芸科技的股份比例较高，对子芸科技的缱绻和业务具有紧要影响力。凭据招股书及公开信息，联芸科技向客户E（即海康威视过甚下属企业）的销售金额占公司营业收入的比例较高，2021年至2023年永诀为38.44%、37.57%和30.73%，均超越30%。联芸科技示意，与客户E关联往来价钱公允，预测翌日与客户 E 过甚下属企业的关联往来将捏续发生。

　　除了海康威视外，联芸科技还与江波龙等关联方存在往来。江波龙通过其100%控股的西藏远识捏有联芸科技4.29%的股份，并是联芸科技的蹙迫客户之一。联芸科技向江波龙的销售金额也相对较高，2021年至2023年永诀为0.95亿元、1.11亿元、1.74亿元。

　　诚然联芸科技示意其对关联方不组成紧要依赖，且关联往来不影响其缱绻孤立性，但如斯高比例的关联往来仍可能激发市集对其孤立性的担忧。

　　海康威视曾享有一票否决权 实控东谈主规定权通晓性遭质疑

　　方小玲除当今平直捏有公司8.41%的股份外，其通过规定的捏股平台弘菱投资、同进投资、芯享投资推断规定公司45.22%的股份，诚然捏股比例比拟高，关联词招股书显现，方小玲并不是践诺规定东谈主，因为其领有的表决权惟有28.2%，使实控东谈主规定权通晓性遭到质疑。

　　值得堤防的是，2017年2月海康威视对子芸科技增资，商定海康威视认购联芸科技新增注册本钱102.46万好意思元，并通过《增资扩股左券》获取一票否决权，直到2022年6月29日，海康威视才澌灭了一票表决权。而此时，联芸科技照旧开动上市职责，这让让投资者质疑其方向是否为为缓和上市企业孤立性的条款，以及在一票否决权的存续时分是否对子芸科技履见规定。

　　对此，联芸科技在回应函中示意，海海康威视竖立、变更权力主体及断绝一票否决权具有合理的买卖布景，妥当投资行业的老例，并非意图借此对刊行东谈主履见规定。一票否决权的竖立系投资方的保护性权力，不及以使得海康威视对公司具有规定权；该一票否决权权力自己未对子芸科技的规定权通晓性及方小玲的规定权地位形成不利影响，方小玲的践诺规定权未受到罢休。

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