中邮证券：给以珀莱雅买入评级

中邮证券有限包袱公司李媛媛近期对珀莱雅进行商榷并发布了商榷论说《Q3收入事迹肃穆增长，洗护靓丽》，本论说对珀莱雅给出买入评级，面前股价为95.27元。

　　珀莱雅(603605)　　事件讲求　　公司公布2024年三季报，24年前三季度公司完毕营收69.7亿元，yoy+32.7%；归母净利润10.0亿元，yoy+33.9%。其中24Q3，公司完毕营收19.6亿元，yoy+21.2%；归母净利润3.0亿元，yoy+20.7%。公司收入事迹合乎预期。　　事件点评　　线上保合手高增，洗护靓丽。分品类看，24Q3护肤/彩妆/洗护收入折柳为16.5亿元/2.3亿元/0.8亿元，折柳同比+20.7%/+18.7%/+47.2%，珀莱雅带动护肤品类肃穆增长，彩棠治愈接近尾声彩妆有望加快，OR带动洗护高增长。分渠谈看，23Q3线上保合手30%以上的高增长，远好于行业推崇，占比合手续进步；线下受零卖环境等身分影响下滑。　　毛销差承压，惩处用度优化、财富减值吃亏减少、税率减少带动净利教育会。24年前三季度/Q3毛利率折柳为70.1%/70.7%，同比-1.1/-2.0pct，受大促价钱身分以及高毛利线上占比拟高档身分影响毛利率承压；24年前三季度/Q3销售用度率折柳为46.4%/45.4%，同比+3.1/+2.8pct，流量本钱上行带来销售用度率进步，毛销差承压；24前三季度/Q3惩处用度率折柳为3.9%/4.9%，同比-1.6/-1.0pct，主要系股权激发用度减少以及限制效应；24前三季度/Q3研发用度率为2.0%/2.4%，同比-0.4/+0.1pct；此外，公司24前三季度/Q3财富减值吃亏折柳为0.4亿元/0.1亿元，较旧年同时刻别减少0.6亿元/0.4亿元，主要系存货跌价吃亏变化带来互异；24年前三季度所得税税率为18.4%，同比-2.5pct。综上，公司24前三季度/Q3归母净利率为14.3%/15.2%，合座保合手默契。　　盈利预测及投资忽视：公司通过主品牌大单品优异推崇以及多品牌布局合手续卓越行业增长，盈利智商稳中有升，咱们治愈公司盈利预测，展望24年-26年归母净利润折柳为15.7亿元/19.5亿元/23.9亿元，对应PE为25倍/20倍/16倍，看护“买入”评级。　　风险教导：　　行业景气度不足预期，大单品戮力不足预期，竞争加重+流量本钱压力攀扯净利率。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据臆度，东吴证券吴劲草商榷员团队对该股商榷较为深刻，近三年预测准确度均值高达91.41%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.35亿，把柄现价换算的预测PE为24.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级35家，增合手评级6家；昔日90天内机构野心均价为121.19。

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