万联证券：赐与大参林买入评级

万联证券股份有限公司黄婧婧近期对大参林进行连接并发布了连接敷陈《初度遮掩：深根华南，拓展寰宇，范围卓越的连锁药店》，本敷陈对大参林给出买入评级，现时股价为16.1元。

　　大参林(603233)　　敷陈波折要素:　　公司为华南区域龙头、国内排行靠前的大型连锁药店企业，直营门店零卖为公司收入及利润的主要开头。近几年公司通过“自建+并购+加盟”已完成21个省份布局。翌日公司将深耕存量门店发展，省外门店盈利水讲理缠绵效果有较大擢升起间，推动公司在各省市占率擢升。　　投资重心:　　强监管、处方外流趋势下，大型连锁迎来新机遇　　1）处方外流是恒久趋势，定点零卖药店纳初学诊统筹处理加速处方外流。现在国内处方药院外商场占比较低，比拟日好意思仍旧有较大增漫空间。不同地区药店门诊统筹发达不一，大型连锁药店门诊统筹受益有待开释；　　2）院外商场是平日用药、家庭备药伏击购药场景，在东谈主口老龄化趋势下，重复中老年东谈主群颠倒是慢病东谈主群，更多依赖医保统筹，药店纳初学诊统筹后，药店有望在相接慢病用药需求上承担伏击变装，院外商场有望捏续扩容；　　3）大型连锁药店布局双通谈、DTP药房、门诊统筹天赋落地，积极相接处方外流，有望进一步擢升客流。在监管趋严、价钱透明度提高的趋势下，合规运营、精湛处理、选品和行状才能更强的大型连锁药店将进一步突显上风。寰宇龙头医药连锁药店领有较强的议价才能、丰富的家具矩阵、数字化赋能的合规处理等缠绵上风，能在“商场整合期”中进一步提高商场占有率，商场辘集度和连锁率有望捏续擢升。　　“自建+并购+加盟”三驾马车发力，激动强势区域加密及破绽区域冲破公司通过“自建+并购+加盟”扩大商场布局，直营门店、加盟门店均加速推广。由于自建门店推广同比加速而新增的自建门店涵养期较长、收入水平较低，重复行业计谋影响，公司事迹增速有所放缓。受低毛利率的加盟及分销业务收入占比提高影响，公司空洞销售毛利率同比有所着落。从推广区域散播看，公司新增自建和加盟门店依旧聚焦在华南地区，但其他地区占比呈现增长趋势，新增收购门店主要聚焦在东北、华北、西北及西南地区。收尾现在，公司业务范围已遮掩21个省份，其中，广东、广西、河南和黑龙江的竞争上风显然，商场份额名列三甲。寰宇门店16,453家，位列行业第一。　　聚焦存量门店深耕，省外门店盈利水讲理缠绵效果有较大擢升起间近几年公司省外推广趋势苍劲，公司直营门店分区域来看，广东、广西以及河南仍为公司上风区域，直营门店缠绵效果亦高于其他地区；从广东省内、省外来看，广东省为公司传统上风区域，省内老店单店效益大宗高于广东省外区域。翌日公司深耕现存省份，聚焦门店的加密深耕以及进一步激动精湛运营，跟着省表里新店次新店老到，门店缠绵效果展望逐年擢升，公司门店全体缠绵效果有望朝上风地区水平面对。同期，通过进一步优化供应链，向新投入省份导入公司品牌和供应链，省外门店毛利率水平亦有较大擢升起间。　　布局新零卖，积极相接处方外流，拥抱商场变化　　公司积极探索新零卖买卖时势，线上线下交融发展，全渠谈一体化运营。O2O业务方面，公司成立了30分钟到家的24小时送药行状。B2C业务方面，期骗中央仓+省仓+地区仓的发货时势，遮掩寰宇。完成一系列变革后，公司线上业务范围达成了快速增长，毛利率及净利率均稳步擢升。公司得当处方外流之大趋势，积极相接，主要要领包括对接处方流转、拓展院边店、DTP、门慢门特别专科化药房，积极争取双通谈及门诊统筹定点门店资历，强化专科行状才能和处方药品供应体系等。收尾2024H1，公司领有DTP专科药房248家，门诊统筹定点门店1782家，双通谈定点门店602家，门慢门特定点门店1165家。　　盈利预测与投资提倡：处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外商场发展。公司是药品零卖行业龙头，有望在融会华南地区上风地位的同期，提高省外门店事迹和缠绵效果，擢升公司全体盈利水讲理处理效果。通过对公司基本面分析，展望公司2024/2025/2026年归母净利润折柳为10.19亿元/11.44亿元/13.07亿元，对应EPS0.89元/股、1.00元/股、1.15元/股，对应PE为18.12/16.14/14.13（对应2024年12月13日收盘价16.22元），初度遮掩赐与“买入”评级。　　风险成分：行业计谋风险、商场竞争加重的风险、并购门店缠绵不达预期的风险

本站数据中心字据近三年发布的研报数据缠绵，浙商证券司清蕊连接员团队对该股连接较为真切，近三年预测准确度均值高达80.53%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.64亿，字据现价换算的预测PE为19.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增捏评级3家；往常90天内机构筹画均价为17.94。

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