光大期货：11月27日有色金属日报

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　　有色金属类

　　铜：

　　隔夜LME铜震憾偏弱，价钱下降0.9%至8962.5好意思元/盎司；SHFE铜下降0.14%至73760元/吨；国内现货窗口捏续绽开。宏不雅方面，好意思联储11月会议纪要露馅，若通胀适合预期，可能适宜转向更中性策略；但反过来若通胀高企可能暂停降息，不错说本次会议纪要并莫得太有情意，特朗普当选后带来的不细则性，成为后期判断好意思联储当作的阻止。国内方面，2024年中央经济责任会议瞻望将在12月中旬召开，眷注稳增长策略以及金融商场弘扬。基本面方面，LME铜库存下降1500吨至269475吨；SHFE铜仓单加多1453吨至25098吨；BC铜仓单保管在10246吨；抢出口下，铜材开工率回升，带动精铜耗尽。从国际商场来看，好意思元保捏偏强走势，风险性财富波动性有所加大，宏不雅因子订价逻辑较为狼籍词语，对财富价钱产生不细则性和不一致性，且“特朗普往来”也在扭捏，相似影响着有色商场。铜往来由国际转向国内稳增长层面在淡季预期下也在耽搁，对铜价上行变成制肘，短期暂以区间震憾行情来看待。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.18%报15980好意思元/吨，沪镍跌1.21%报126720元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存减少96吨至158952吨，昨日国内 SHFE 仓单加多104吨至27424吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水保管负数；入口镍升贴水下降50元/吨至-100元/吨。不锈钢产业链来看，原料端镍铁价钱小幅下降，末端需求亦有负担；库存端，本周世界主流商场不锈钢89仓库口径社会总库存97.06万吨，周环比下降0.20%。新动力产业链来看，11月锂电产业链仍为旺季，但三元环比或呈现负增长，硫酸镍需求转弱。资源端趋松，镍铁成交价钱要点下移，一级镍捏续放量，基本面弘扬偏空，眷注商场模式扰动。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震憾偏强，隔夜AO2501收于53元/吨，涨幅2.6%，捏仓增仓12354手至25.98万手。沪铝震憾偏强，隔夜AL2412收于20590元/吨，涨幅0.88%。捏仓增仓2278手至21.14万手。现货方面，SMM氧化铝价钱涨至5711元/吨。铝锭现货升水收至60元/吨，佛山A00报价跌至20520元/吨，对无锡A00贴水70元/吨，下贱铝棒加工费河南包头河南临沂无锡捏稳，新疆广东南昌上调10-60元/吨；铝杆1A60捏稳，6/8系加工费捏稳；低碳铝杆加工费下调77元/吨。因铝材出口退税策略将于12月1日崇敬践诺，近期国际买方询单频率和抢出口节律捏续加速，但时代附进、瞻望铝材出口擢升量级有限。现时由于外需茂盛，淡季需求跌势暂不显著，同期新疆发运问题导致铝锭去库周期拉长。昨日俄铝晓谕减产25万吨，量级有限但模式对铝价存在一定支捏。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.26%，报241820元/吨，锡期旅店单6372吨，较前一日减少90吨。LME锡涨0.07%，报28940好意思元/吨，锡库存4770吨，减少65吨。现货商场，对2412云锡升水500-700元/吨，交割升水0-300元/吨，小牌贴水0-100元/吨，入口贴水800-1，000元/吨。价差方面，12-01价差-140元/吨，01-02价差-220元/吨，沪伦比8.36。周内锡库存环比大幅下降，下贱备货智商超出商场预期，也带动锡价在24万近邻止跌企稳。但从月差角度，远期01-03合约C结构保管，远期迷漫预期形势未改，是以周内库存大幅镌汰或只可让锡价企稳，捏续的反弹驱动尚未出现。鉴于近期群众电子需求有增速放缓的迹象，瞻望锡价上方25万压力较大，短期瞻望价钱以震憾盘整为主。

　　锌：

　　沪锌主力涨1.61%，报25520元/吨，锌期旅店单38230吨，较前一日减少3753吨。LME锌涨1.49%，报3065.0好意思元/吨，锌库存255625吨，减少2575吨。现货商场，上海0#锌对2412合约升水150-160元/吨，对均价贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2501合约升水500-530元/吨，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对沪锌2412合约升水100-140元/吨，津市较沪市贴水50元/吨。价差方面，12-01价差+465元/吨，01-02价差+120元/吨，沪伦比8.33。国内12-01月差持续高位，但现货升水已回落较多，何况筹商到附进春节现货端需求较弱，而冶真金不怕火企业1月可能博开门红产量或超预期，后续不错眷注2501-2503反套契机。LME昨日刊出仓单数目大幅加多，带动0-3 premium高涨6.15好意思元/吨至6.35好意思元/吨，单一机构仓单捏有保管50-79%。近期锌价在11月交割收尾后库存捏续流出下走势强盛，捏仓大幅加多，而外盘结构走势反复，多空博弈加重，波动性或将大幅加多，单边提出严慎参与。

　　工业硅：

　　26日工业硅震憾走弱，主力2501收于11870元/吨，日内跌幅3.3%，捏仓增仓32451手至21.8万手。现货止涨企稳，百川参考价11960元/吨，较上一往来日捏稳。其中#553各地价钱区间回升至11300-12150元/吨，#421价钱区间涨至12150-12850元/吨。最低交割品追念#553价钱至11150元/吨，现货贴水收至775元/吨。跟着铝价下降和晶硅减产扩大，下贱采购意愿低迷，负担再生硅和97硅等招牌成交走弱。高品位招牌随西南减产后供应稍紧，盘面421经贴水后相对性价比更高，带动旧仓单刊出进度细密。现货高贴水形势深邃，期货保管舛错。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2501合约跌2.18%至78650元/吨。现货价钱方面，电板级碳酸锂平均价下降200元/吨至78900元/吨，工业级碳酸锂平均价下降200元/吨至75650元/吨，电板级氢氧化锂保管至67900元/吨。仓片面，昨日仓单减少744吨至52556吨。供应端，10月碳酸锂入口环比加多43%至23196吨，其中自阿根廷入口环比加多136%至4791吨，智利环比加多28%至17861吨；周度产量环比小幅加多，碳酸锂周度产量环比加多565吨至15072吨，其中锂辉石提锂环比加多229吨至7934吨，锂云母提锂环比加多327吨至2965吨，盐湖提锂环比减少33吨至2666吨，回收提锂环比加多42吨至1507吨。需求端，虽处于旺季，但采买模式一般，一方面是对高价汲取程度有限，另一方面12月订单有一定下降预期，正极材料库存来看，三元材料环比加多110吨至14243吨、磷酸铁锂环比加多400吨至80370吨。锂盐库存方面，周度库存环比持续下降0.7%至约10.83万吨，去库速率有所放缓。尽管资源端减产，但本色国内出产仍莫得放缓；12月需求端有一定走弱风险，各家机构12月排产接踵推出，但仍有不对。短期或仍偏震憾驱动，可筹商逢高轻仓试空，需要翔实近期资金博弈强烈，提神捏仓风险。

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包袱剪辑：张靖笛