10月金融数据出炉！化债配景下债市走势奈何

　　博时基金 固定收益投资二部 基金司理 万志文 吕瑞君

　　上周五（11月8日）银行间流动性有所经管，隔夜资金价钱明显抬升，当日央行净回笼49亿元。本周一央行净投放1164亿元，资金面合座较为平衡。本周二周边税期，资金面延续边缘经管，早盘资金偏紧，随后有所缓解，隔夜资金利率合座上行，当日央行净投放为1072亿元。本周三央行多日聚合净投放，银行间资金面延续边缘转松，尾盘小幅趋紧，当日央行净投放为2157亿元。本周四（11月14日）央行公开商场操作进一步加量，资金面合座有所改善，当日央行净投放3090亿元。本周四相较于上周五，DR001下行2bp至 1.45%，DR007上行11bp至1.72%。

　　国外方面，好意思联储如期降息25个基点，决议声昭示意服务和通胀方向所面对的风险“约莫平衡”，但决议声明删除了对于“在抗通胀问题上赢得信心”的表述。好意思联储主席鲍威尔示意，经济合座发扬强劲，近期主见标明，经济隆重地延伸，滥用者开支增速仍然保握韧性，供应条款改善，这也曾支握经济。鲍威尔重申，好意思国通胀也曾愈加接近2%，中枢通胀仍然在某种进度上偏高。降息将有助于保握经济的强度。好意思国10月CPI同比高涨2.6%，自3月以来初次出现同比加速，妥贴商场预期，前值为高涨2.4%；环比增速则握平于0.2%。10月中枢CPI同比高涨3.3%，环比高涨0.3%，均与前值握平，妥贴预期。好意思国CPI数据公布后，交往员加大对好意思联储12月降息的押注，据CME“好意思联储不雅察”，好意思联储12月降息25个基点的可能性约为75%，而好意思国通胀数据公布前为60%。

　　国内方面，央行公布2024年10月金融数据。2024年10月新增东谈主民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元；10月社会融资增量为13958亿元，同比少增4483亿元；10月M1同比下降6.1%，M2同比增长7.5%。10月金融数据有所分化，一方面是宏不雅策略减轻和股市高涨配景下，广义货币增速有所回升，另一方面是实体融资需求仍然不足，信贷和社会融资增长相对乏力，社融余额同比增速放缓。10月政府债券融资受高基数牵扯有所放缓，加上私东谈主部门融资需求较弱，10月社会融资增量13958亿元，同比少增4483亿元，社融余额同比从上月的8.0%降至7.8%。10月宏不雅刺激策略使得商场对经济预期有所改善，短期企业进款增长有所加速，10月M1同比从上月的-7.4%升至-6.1%；10月股票商场仍然活跃，非银进款陆续同比多增，加上财政投放较快，这些齐瞄准货币增长酿成一定撑握，10月M2同比增速从上月的6.8%升至7.5%。中国10月CPI同比0.3%，前值0.4%；环比-0.3%，前值0.0%。中国10月中枢CPI同比0.2%，前值0.1%；环比0.0%，前值-0.1%。中国10月PPI同比-2.9%，前值-2.8%；环比-0.1%，前值-0.6%。10月PPI环比下降0.1%，PPI同比从上月的-2.8%降至-2.9%，工业品价钱不足预期；10月国内握续出台新一轮刺激策略，商场对后续经济预期边缘改善，国内工业品价钱环比有所高涨，尤其是房地产策略减轻而销售改善配景下，玄色产业链品种价钱明显反弹，不外国际原油价钱握续低迷，能化居品价钱着落牵扯合座工业品走势。10月CPI环比下降0.3%，CPI同比从上月的0.4%降至0.3%，滥用端价钱延续劣势；10月猪肉价钱明显着落，蔬菜价钱高位回落，食物通胀有所放缓；10月中枢CPI同比从上月的0.1%略升至0.2%，中枢通胀陆续劣势驱动，制品油价钱下调配景下，非食物CPI同比从上月的-0.2%降至-0.3%。平均下降2.1%，中枢CPI同比平均增速为0.5%，CPI同比平均增速为0.3%，工业端和滥用端均处于低通胀状态。低通胀使得实验利率偏高，不仅不利于企业投资，而况会牵扯住户滥用，是策略层面需要积极应答的要紧议题，央行也屡次示意要把鼓吹通胀温和回升四肢货币策略的要紧考量 。央行发布三季度货币策略践诺申报，央行示意，密切祥和国外主要央行货币策略变化，天真灵验开展公开商场操作，保握银行体系流动性合理充裕和货币商场利率沉着驱动。在这种情况下，短端利率债竖立价值仍较为突出。

　　沟通现时通胀偏低而实验利率偏高，咱们合计货币策略或将延续支握性态度，短端利率下行空间仍然较大，尽管化债配景下债券供给可能增多，不外央行货币策略会进行招引，加上实体融资需求改善也较为有限，瞻望供给身分可能不会对长债收益率产生太大冲击。在现每每势延续的情况下，机构竖立需求繁荣可能足以消化政府债券的增量，仍可祥和超长债的竖立价值。

　　博时上证30年期国债ETF（511130）追踪上证30年期国债指数。超永远限国债的票息上风强，在风险收益比基本可控的前提下，高票息遥远期品种的竖立性价比正在冉冉擢升。博时上证30年期国债ETF具有四大上风——投资价值优、热切性强、流动性好、用具性佳，居品同期兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键竖立30年期国债的投资用具。

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　　投资有风险，请严慎继承。

　　博时上证30年期国债ETF 511130 风险品级：中低

　　博时中债0-3年国开行ETF 159650 风险品级：中低

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使命剪辑：王若云