2024年三季报点评：措置子公司产生一次性收益，指标性现款流环比改善

（以下现实从东吴证券《2024年三季报点评：措置子公司产生一次性收益，指标性现款流环比改善》研报附件原文概要）中邦交建(601800)投资重隐衷件：公司发布2024年三季报，前三季度达成交易收入/归母净利润/扣非归母净利润5366/163/135亿元，同比别离-2.3%/-0.6%/-11.5%，其中单三季度达成交易收入/归母净利润/扣非归母净利润1792/48/29亿元，别离同比-1.7%/-0.7%/-32.9%。时刻用度率规矩较好，措置子公司产生一次性收益。（1）分季度看，24Q1-3公司别离达成营收1769/1805/1792亿元，同比别离+0.2%/-5%/-2%，营收同比增速较Q2有所改善；单三季度公司达成概述毛利率11.3%，同比-1.0pct，环比24Q2小幅下滑0.1pct；（2）单三季度公司销售/管束/研发/财务用度率别离为0.4%/2.0%/4.2%/0.4%，同比别离合手平/合手平/-0.1pct/-0.6pct，时刻用度率水平规矩较好；财富/信用减值耗损别离为-0.4/-8.5亿元，同比别离多计提0.3/7.7亿元，达成投资收益8.7亿元，同比+9.5亿元，主如果由于措置子公司股权产生一次性收益；概述影响下24Q3公司归母净利率为2.7%，同比+0.1pct。Q3现款流环比改善，财富欠债率水平踏实。（1）单三季度公司指标活动净现款流为-28.9亿元，同比多流出24.2亿元，主如果由于指标活动支拨增多所致，但环比Q2少流出317亿元，达成显著改善；收现比/付现比别离为133.4%/138.3%，同比别离+1.1/-10.2pct；投资活动净现款流为-64.8亿元，同比少流出108.5亿元，主如果措置子公司收到现款流入增多；（2）扫尾三季度末公司带息债务余额为6502亿元，较期初+314亿元，财富欠债率为75.2%，较期初基本合手平。新签左券额放心增长，境外和新兴限制孝敬较多增量。24Q1-3公司达成新签左券额12805亿元，同比+9.3%，其中单Q3新签左券额为3196亿元，同比+12.1%；分业务来看，24Q1-3基配置立/基树立计/同样工程业务别离达成新签11495/387/843亿元，同比别离+10.0%/+6.7%、+9.3%，基配置立中城市树立/境外工程达成新签左券额1404/676亿元，同比别离+20.1%/+27.7%，孝敬较大增量；此外，公司加速构建新兴业务神色，加大新兴业务商场斥地力度，积极打造中交特质新质出产力，新兴业务限制达成新签左券额3900亿元，同比增长27%。盈利瞻望与投资评级：公司是国内向上的特大型基础行径概述干事商，且当作建筑央企“走出去”的主力军将充分受益于“一带沿路”发展机遇。公司紧盯国资委“一利五率”窥伺条款，指标质料合手续提高。探究到国内基配置立增速放缓，以及公司计提减值耗损等影响，咱们调养公司24-26年归母净利润瞻望至248/262/278亿元（前值为258/276/295亿元），10月31日收盘价对应24-26年PE别离为6.8/6.4/6.0倍，督察“买入”评级。风险提醒：“一带沿路”提振外洋业务不足预期；基建投资增速不足预期；国企校正鼓吹不足预期。